尽管一季度财报季发挥超预期且生意谈判涌现积极信号，但高盛首席策略师戴维·科斯汀仍敕令投资者保抓警惕。他在5月9日发布的论说中指出，诚然标普500指数成份股公司首季盈利同比大增12%(是财报季前预期6%增幅的两倍)，但经济潜在挑战与关税计谋的不笃定性仍可能对市集组成压力。
财报数据夸耀，标普500指数成份股公司首季利润率同比提高111个基点至12.1%，创2022年年中以来新高。科斯汀合计，这一强盛发挥虽清楚短期上行空间，但高盛经济学家对下半年GDP增速趋缓的预测(接近停滞现象)，使其守护对2025年标普500指数每股收益仅增长3%的预测(达253好意思元)，低于市集策略师共鸣预期的257好意思元及分析师从下到上汇总的264好意思元。
他止境强调，多半企业在财报中守护事迹指导时，尚未充分计入关税计谋可能带来的冲击，“畴前数月供应链波动风险辞让坑诰”。
大型科技股(即“七巨头”)再次成为盈利增长中枢引擎。剔除尚未公布财报的英伟达后，其余六家科技巨头首季盈利同比激增28%，孝顺了标普500指数举座盈利增长的27%;而剩余493家成份股盈利仅增长9%。尽管高盛瞻望2026年这一差距将收窄，但面前样式突显市集纠合度风险。
据了解，当今，“七巨头”对2025年盈利的修正与上年抓平，而标普500指数其他身分股的盈利修正则下落了4%。所谓的“七巨头”包括苹果(AAPL.US)、微软 (MSFT.US)、谷歌(GOOGL.US) 、亚马逊(AMZN.US)、英伟达(NVDA.US)、Meta Platforms(META.US)和特斯拉 (TSLA.US)，这些公司凭借健硕的市值、在高增长行业的主导地位以及强盛的财富欠债表，成为标普500指数和纳斯达克指数的主要推能源。
此外，高盛还指出，成本开销趋势也呈现出分化。尽管像谷歌这么的公司重申了其开销酌量，Meta Platforms也上调了其成本开销指导，但举座成本开销修正幅度有所松开，响应了市集的日益严慎。
在经济阑珊风险方面，科斯汀清楚，这是主要的下行要挟。高盛模子夸耀，畴前12个月好意思国经济阑珊概率为45%，但财报电话会议中“裁人”被说起次数仍处低位，或标明任何经济放缓更可能呈现“浅阑珊”特征。
就市集发挥而言，高盛已将标普500指数畴前12个月的策划点位上调至6200点，意味着该指数将较面前水平高潮9%。不外，高盛对标普500指数畴前三个月的讲演预测抓平，这响应了市集对增长数据恶化和股票风险溢价过高的担忧。
科斯汀指出：“效劳即是股票风险溢价出东说念主预认识低，标普500指数当今的预期市盈率为21倍，而每股收益预期却不切试验量高估了。”不外，他对中期长进抓乐不雅格调。高盛瞻望好意思联储将于7月驱动降息，再加上可能幸免经济阑珊以及2026年盈利加快增长，可能为股票进一步高潮铺平说念路。
总的来说，面前好意思股处于“强现实与弱预期”的拉锯战中。投资者需在享受短期财报红利的同期，密切鄙吝关税计谋、企业成本开销意愿及好意思联储计谋转向三大变量，以应酬潜在的市集波动。
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背负剪辑：于健 SF069